研报正文

【主要观点】

(资料图片)

本周硅价大幅上行受合盛减产及成本抬升影响，据上证报，合盛硅业在北方的个别工厂，外购电占比高达30%，成本压力较大，计划本周开始陆续停炉检修，预计每天将减产1000吨左右。后期计划将根据市场需求和丰水期的电价成本情况来决定。

此前认为，进入丰水期，西南地区复产，预计6月份全国工业硅产量环比增加至29万吨附近。但目前考虑到合盛减产或将带来约1万吨的减少量，预计6月供应量约为28万吨。

从需求的角度来看，虽然有机硅需求依旧疲软，但出口有环比好转迹象，多晶硅产业链库存去化明显，对价格有所支撑。

从成本端来看，随着丰水期的到来，西南地区成本仍有下降空间，预计随着电力成本下降，西南地区开工率和产量将回升。新疆地区电力调整导致产量进一步减少。

供应较此前减少，出口符合预期环比回升，库存小幅下滑，西北地区大厂成本重心上移，工业硅价格有望筑底企稳。但也需关注现货市场价格是否能在下游采购需求恢复下与期货市场价格同步上行，否则套利窗口打开期货盘面依然将承压。

【本周观点】

震荡筑底。

【上周观点】

底部震荡为主。

【一、观点回顾及价格复盘】

现货价格走势回顾-工业硅现货继续下跌，高品位工业硅下跌幅度更大

本周现货价格有所反弹，截止2023年6月21日，华东通氧Si5530价格为13400元/吨，较6月16日环比增加250元/吨，涨幅约为2%。

截止2023年6月21日，华东Si4210价格为14000元/吨，较6月16日环比上涨200元/吨，涨幅达1.5%。

截止2023年6月21日，华东Si4210(有机硅用)价格为14650元/吨，较6月16日环比上涨100元/吨，涨幅近1%。

期现货走势分析-工业硅价格快速反弹后回落震荡

工业硅期货本周快速反弹后回落震荡，主力合约端午节前报收13380元/吨。

从工业硅期货价格曲线的角度来看，近期呈contango结构，但8、9月价差收窄。

从基差的角度来看，Si5530现货价格依旧略高于期货价格，Si4210基差仍为负值。在期货价格快速拉升的同时，打开了期现套利窗口，因而节前部分套利盘流入施压期价。

现货价格走势回顾-工业硅现货价格企稳反弹

牌号价差走势回顾-Si5530价格更为强势

截止2023年6月21日，华东Si4210-通氧Si5530价差为600元/吨，较6月16日环比下跌50元/吨。

截止2023年6月21日，华东Si4210(有机硅用)-Si4210价差650元/吨，较6月16日环比下降100元/吨。

截止2023年6月21日，昆明Si4210-昆明Si4410价差在600元/吨，较6月16日环比上涨300元/吨，两者价差再次扩大。

【二、供应情况分析】

供应端-新疆开工率下滑、西南开工率回升

供应端在硅价低迷背景下亏损企业有增加趋势，北方地区硅企业开工率趋弱。伊犁地区小型硅厂因电价调整原因，开工意愿下降。南方丰水期临近，西南硅企逐步复产。

本周硅价大幅上行受合盛减产及成本抬升影响，据上证报，合盛硅业在北方的个别工厂，外购电占比高达30%，成本压力较大，计划本周开始陆续停炉检修，预计每天将减产1000吨左右。后期计划将根据市场需求和丰水期的电价成本情况来决定。

供应端-低硅价情况下5月产量环比同比均减少，预计6月产量小幅回升

据SMM，SMM统计5月中国工业硅产量在27.1万吨，环比减少2.0万吨降幅6.8%，同比减少2.8万吨降幅9.3%。2023年1-5月份累计工业硅产量在143.0万吨，同比维持增加在8%。

5月产量环比同比均减少，一方面因为西北高电价成本地区的硅厂被迫检修减产增加，一方面西南地区未到丰水期电价维持高位，低硅价情况下企业复产积极性较低。6月份西南地区将全面进入丰水期，电价下调预期强烈，即便电力成本可能高于往年平均水平，但预计企业仍将陆续复产;西北地区停产和新投产均增加，目前来看投产产能较多，关注企业关停产和投产进度。

供应端-西北地区产量回落，四川地区产量逐步增加

供应端-新疆协鑫及东方希望新增产能计划6月落地

2023年工业硅计划投产产能高达270万吨，但据我们统计，乐观预期86万吨可以在今年投产，调整后主要产能释放时间在7-8月和年底。

二季度实际释放产能少于预期，据了解合盛硅业40万吨工业硅产能投产预计将推迟至10月后，龙陵铁合金5万吨投产产能推迟到6月，具体视市场情况而定。根据我们本次新疆掉调研了解，新疆协鑫产品将有8台计划在6月底或三季度投产，东方希望宁夏项目五月底已开炉2台，剩下新增约在一个月内可投产。

供应端小结-新疆供应端减产量大幅增加，可对冲西南地区产量增长

本周硅价大幅上行受合盛减产及成本抬升影响，据上证报，合盛硅业在北方的个别工厂，外购电占比高达30%，成本压力较大，计划本周开始陆续停炉检修，预计每天将减产1000吨左右。后期计划将根据市场需求和丰水期的电价成本情况来决定。

供应端随着丰水期四川硅企电价下降而逐步增长，但新疆地区高成本小企业减产增加。

在硅价低迷背景下亏损企业有增加趋势，西北地区开工率下降，伊犁地区小型硅厂因电价调整原因，开工意愿下降。而南方地区随着丰水期来临，四川硅企逐步复产，预计云南地区硅企也将逐步复产。

5月产量环比同比均减少，一方面因为西北高电价成本地区的硅厂被迫检修减产增加，一方面西南地区未到丰水期电价维持高位，低硅价情况下企业复产积极性较低。

6月份西南地区将全面进入丰水期，电价下调预期强烈，即便电力成本可能高于往年平均水平，但预计企业仍将陆续复产;西北地区停产和新投产均增加，目前来看投产产能较多，关注企业关停产和投产进度。

此前认为，进入6月份，工业硅后市行情维持悲观，叠加西南雨季推迟水电供应偏紧张，西南地区硅厂复产进度较缓，其余地区仅少量硅厂在6月份有复产计划，其余多维持现状。预计6月份全国工业硅产量环比增加至29万吨附近。但目前考虑到合盛减产或将带来约1万吨的减少量，预计6月供应量约为28万吨。

【三、需求情况分析】

需求端-大部分多晶硅投产计划在6-7月释放产能

2023年多晶硅计划投产产能超过170万吨，但据我们统计，乐观预期115万吨可以在今年投产，主要产能释放时间在年中，5月份预计有12万吨左右的新增产能释放，主要释放地区为西北地区，多于工业硅产能释放数量。由于供应增量较多，市场目前看跌情绪较浓，多晶硅面临价格下跌的情况。此外，多晶硅产量释放有爬坡周期，因此我们在测算的时候根据企业的行业经验等方面给予不同爬坡计算速度。此前调减其亚的投产产能，据了解其亚的项目将延迟至2024年投产。据此前新疆调研了解，大部分多晶硅投产计划在6-7月释放产能。新特能源新疆10万吨产能、合盛硅业20万吨产能、东方希望宁夏多晶硅产能均将于6-7月投产。

需求端-多晶硅价格企稳，有止跌预期

根据SMM数据，5月多晶硅产量约为11.5万吨，环比增加0.88%，同比增长81%。随着后续新增产能投产以及爬坡，产量将继续增加，预计多晶硅供应持续宽松。

复投料主流价格65-74元/千克，多晶硅致密料主流价格63-70元/千克，多晶硅本周价格有所企稳，下游硅片库存消化一半，硅料库存也有所下滑，下游采购动作增加，市场有止跌预期。

需求端-5月硅片、组件产量环比增长3%、3%

需求端-4月新增光伏装机14.65GW，同比增长299.18%

需求端-周度产量环比上涨，但为避免供需矛盾增加，预计后期仍是减产操作继续主导

即便有机硅行业持续亏损，但一季度产量同比依然大幅增长，开工率则持续低于往年水平，主因去年有机硅产能大量投产后需求没有同比例增长，尤其是出口需求大幅度下滑，因此库存积累较快。

行业出货不佳及企业长期亏损，据百川盈孚统计，5月有机硅开工率约为59.5%，环比增加0.3%，同比减少21.95%。5月有机硅产量13.15万吨，环比增加0.45%，同比减少20.93%。截止6月16日，预计本周国内有机硅产量预计在30400吨，环比上涨3.05%，平均开工率在60%左右。单体厂部分生产线恢复生产，行业平均开工率有小幅提升，不过减产涉及产能仍旧较多，高库存之下降负荷成必要措施。

需求端-有机硅开工率周环比增加，但预计下周开工率将下降

需求端-DMC行业库存维持高位

由于海外需求走弱，尽管月出口环比有所增加，但有机硅出口同比明显下滑。2023年4月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在3.09万吨，环比减少15.11%，同比减少24.31%;2023年1-4月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计出口量为13.11万吨，同比减少22.61%。其中4月流向韩国的贸易量最大，为0.57万吨，环比减少19.30%。

龙头企业降价后，场内生胶及107胶高低价差距拉大，中下游企业开始采购低价货源，不过终端无起色，补货操作也是量力而行，有机硅高库存状态并没有完全扭转，截至6月16日，DMC行业库存5.57万吨，环比减少5.75%，同比增幅52.19%。

需求端-成本继续下跌，有机硅行业亏再次回落

由于成本明显走软，有机硅生产企业亏损有所改善，上游金属硅由于供过于求还有松动可能，而有机硅此波补货结束后需求或再度转凉，价格方面反弹的预期不强，截至6月16日有机硅DMC均价14100元/吨，较上周下跌150元/吨;有机硅107胶均价14650元/吨，价格较上周下跌500元/吨;硅油均价16250元/吨，较上周下跌300元/吨。

截至6月16日，成本与继续下跌，有机硅行业亏再次回落。整体来看，以甲醇(2065,21.00,1.03%)代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在14200元/吨附近，行业亏损约300元/吨。

需求端-2023年5月新能源车产量环比增加11.37%，同比增长53%

需求端-原生铝合金开工率小幅走弱，再生铝合金开工率小幅走强

需求端-铝合金5月出口恢复，环比增加20.8%，同比减少2.6%

需求端-5月中国工业硅出口4.9万吨，同比减少16%，环比增加10%

由于海外经济放缓，铝合金、有机硅行业开工水平不高，且部分订单转移至东南亚地区，国内出口利润微薄，一度在盈亏平衡之间。海外订单无明显回暖，因此出口动力和需求不足。5月出口符合预期，二季度预计出口维持低位震荡，关注年中海外需求能否恢复。

海关数据显示，2023年5月中国金属硅累计出口量为4.9万吨，同比减少16%，环比增加10%。2023年1-5月金属硅累计出口量20.45万吨，同比减少18%。出口有小幅恢复，但同比依然保持下降。

需求端小结-出口环比回升10%但同比依然下滑16%

从需求的角度来看，传统房地产和汽车消费的疲软，导致有机硅、铝合金和出口需求的下滑，而光伏产业链欣欣向荣，新增装机持续走高支持多晶硅需求增长，因此工业硅的第一大需求变为多晶硅。

从多晶硅方面来看，多晶硅本周价格有所企稳，下游硅片库存消化一半，硅料库存也有所下滑，下游采购动作增加，市场有止跌预期。但随着7月份大量新增产能或陆续投产，后期多晶硅价格仍旧承压。

从有机硅方面来看，短期内开工稳定，价格小幅下滑，以消化前期库存为主。整体需求未见明显好转，短期依然较为弱势。

从铝合金和出口角度来看，6-8月份为铝合金传统淡季，出口尚未有明显好转，但预期环比将逐步恢复。此前预计铝合金和出口对工业硅的需求分别为小幅下滑和超10%下滑。2023年5月中国金属硅累计出口量为4.9万吨，同比减少16%，环比增加10%。2023年1-5月金属硅累计出口量20.45万吨，同比减少18%。出口有小幅恢复，但同比依然保持下降，符合预期。

【四、成本利润分析】

原材料价格-电极小幅下跌，其余原材料价格企稳

主产区电价-6月西南地区电价将继续下调，但新疆低电价地区电价有所上调

伊犁地区之前使用水电电价的硅厂，据了解需在6月1号之后改为电网代理购电，电价水平从5月的0.297元/度抬升至6月的0.369元/度(110kv电压等级)或者0.444元/度(35kv电压等级)，上调电费0.07元/度(110kv)或者0.15元/度(35kv)，相应电力成本理论上抬升900或者2000元/吨。

成本-石油焦及电极价格较月初增长，带动云南地区成本小幅增加

据SMM统计，2023年4月云南地区Si5530工业硅生产成本为16172元/吨，环比下降851元/吨，跌幅为5%，同比下跌2308元/吨，跌幅为12.5%;Si4210工业硅生产成本为16350元/吨，环比下降757元/吨，跌幅为4.4%，同比下跌3160元/吨，跌幅为16.2%。新疆地区工业硅生产成本为14180元/吨，环比下降356元/吨，跌幅为2.4%，同比下跌1644元/吨，跌幅为10.4%;Si4210工业硅生产成本为14624元/吨，环比下降562元/吨，跌幅为3.7%，同比下跌2114元/吨，跌幅为12.6%。根据我们自测成本，受石油焦及电极价格上涨影响，5月云南地区月末成本较月初小幅上涨。

成本利润小结

随着丰水期的到来，西南地区成本仍有下降空间，西南地区开工目前恢复不及预期，但随着电力成本下降，若有利润则开工率预计将快速上涨。但供应增加量并不一定对应产量增加量，更有可能是通过挤占高成本小企业的市场份额来达到市场平衡，因此成本支撑预计将高于丰水期西南地区平均成本。

西北地区小型企业电力成本较高，叠加相比较高的运输成本，开工意愿不高。伊犁地区之前使用水电电价的硅厂，据了解需在6月1号之后改为电网代理购电，电价水平从5月的0.297元/度抬升至6月的0.369元/度(110kv电压等级)或者0.444元/度(35kv电压等级)，上调电费0.07元/度(110kv)或者0.15元/度(35kv)，相应电力成本理论上抬升900或者2000元/吨。但目前仅开炉13台，若13台全停对新疆当周产量影响比例在6.7%，影响较小。此外，也有消息称新疆执行统一电价，准东园区预计取消原7分钱上网费优惠电价政策，自备电厂优势降低。从两则消息来看，更多不在电价是否要调增或调减，而是平均疆内电价，降低各企业因电力成本而造成的利润差距。新疆大厂也因电价上调影响，外购电占比高达30%，成本压力较大，计划本周开始陆续停炉检修，预计每天将减产1000吨左右，影响一个月3万吨产量。预计西北产量下降将与西南地区产量增长相对冲，维稳工业硅价格。

【五、库存及供需平衡表】

统计口径修改，工业硅社会库存共计15万吨，较上周小幅减少0.1万吨

据SMM统计6月16日金属硅三地社会库存共计15万吨，较上周环比减少0.1万吨。昆明部分工业硅货物继续由普通仓库向交割仓库转移，本周交割仓库硅数量增量较为明显，地区库存总量不变。天津港各仓库增减不一，部分仓库因新疆货物到货增加库存增加，部分仓库向华东地区发货较多库存减少，整体出库量多于入库量，库存幅度减少。

供需平衡表-供应较此前减少，出口符合预期，6月维持紧平衡

模拟交割-市场关注重点

【包装袋要求】

根据《广州期货交易所工业硅期货、期权业务细则》，工业硅期货交割品包装物采用双层、中间加固拦腰围带的塑料(7740,-52.00,-0.67%)编织袋，并做铅封处理。包装袋上应当标明产品名称、产品牌号、执行标准、生产企业名称、批号、净重。根据模拟交割现场情况，包装袋上的产品名称、产品牌号、执行标准、生产企业名称、批号、净重应是打印的，不可手写，批号后几位可根据产品实际情况喷涂。在质检之后若需换袋，则应事先准备好包装袋，只可手写的批号部分需在仓库和质检机构的监督下写上。此外，由于检验的时候需要上、中、下层均需取样，因此建议最好使用可上、下开口的包装袋，一是可以节约取样时间，二是可以节约包装袋，否则若在下层取样时需破袋则需提前准备好备用换用包装袋。

【粒度要求】

在注册仓单的过程中，除了铁、铝、钙项目的检验，交易所对工业硅粒度也将进行检测，要求为10~100mm，其中，粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于5%。

【申请仓单时间】

根据交易所要求，生产(出厂)日期在90天以内(含当日)的工业硅可以申请注册标准仓单。需要注意的是此处的90天需要包括注册标准仓单的时间，因此建议计划参与交割的企业采购工业硅现货时需要为注册仓单预留好所需时间，尽量采购出厂日期80天以内的工业硅现货，以防因没有考虑注册仓单及检测所需时间而导致注册不顺畅的情况。

【主要交割牌号及区域】

考虑到Si4210以上的产品在期货市场有2000元/吨的升水，从各牌号价差来看，目前最便宜交割品为华东普通Si4210。华东Si4210与通氧Si5530的价差在2023年以来均处于2000元/吨以下，因此，从牌号和价差的角度来看，交割倾向于使用普通Si4210。从现货市场报价来看，昆明地区的产品在贸易商与期现商中交割预期最强。根据SMM数据，非基准交割地与华东价差均走高，相对跌幅较小，反映传统的产区与出口地区价格相对抗跌，华东地区的交割优势增加。

【注册仓单时间】

目前正在进行交割预报和系统测试，预计6月中旬左右将有第一批仓单注册成功。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

关键词：